第一百零一章曲终人未散（2 / 4）

尤其是纯粹在恒指期货市场上。且不说长短月之间的贴升水，单说做错的方向，就已经能够让很多专门从事套利的机构宣布破产了，尤其是在杠杆达到十几倍的恒指期货市场上。

举个例子，某专门从事套利的期货基金。在现月上做多，在下月上做空，两者仓位不同，其中现月以1000万港币的额度做多总价值在1000万港币的合约（假设杠杆为10倍，实际杠杆为1），合约为沽空20张。而由于之前行情看好，所以该基金在11月份以700万港币的额度做空价值在700万港币的合约，两者之间的升水为50点（远月看多），合约为17张（因为升水事实上做不到17张），杠杆和实际杠杆均与上月相同。

而今天的指数暴跌1000点。每张合约亏损50000港币，按照上述的数字，做多的现月亏损总数为100万港币，亏损幅度为10%。而远月的看多合约即便是跌幅和今天同步，也只是盈利85万港币，两者一换算，总亏损为15万港币。

这是比较好的情况，而且是在杠杆非常小的情况下。而如果实际杠杆为10的话，那么此时现月的合约已经爆仓。虽然可能亏损还是15万港币，但效果则是完全不同。

事实上，这些都是对冲模式下的投资组合，对于大部分投资者来说，对冲模式完全是一种较为高深的投资模式，而他们大多数会选择单一方向的交易，这种交易模式则是完完全全的赌博，尤其是恒指这种暴升暴跌都有可能超过1000点的市场。

……

指数停在9000点附近，既不上升也不下跌，只在几个微小的区间内浮动，这让很多投资者感到奇怪。

但是对于做多主力资金来说，这并不奇怪，很显然这是做空一方释放出来的信号，其含义是让多头在这个点数和他们平仓。

事实上，在9200点大手笔空头平仓单抛出之后，指数随后直线下跌。在这种情况下已经有很多多头被迫平仓，一来是今天跳空的幅度实在过于惊人，他们的心理防线已经绷不住了，第二则是随着指数持续下跌，账面的亏损也跟着扩大，而留给他们维持的现金则越来越少，在这种情况下只能选择平仓。

虽然多头主力仍然在苦苦支撑，但他们也要面临来自现金方面的压力，毕竟目前一张合约亏损就超过5万港币，而且还只是在今天，如果建仓价位更高的话，这个数字恐怕会更大。

不甘心的多头随后在现货市场发动攻击，企图将指数拉高，这样一来可以减少他们的损失，也