第三六六章华尔街之王（五）（3 / 5）

“但是通过对IG9合约的公允化价值进行计算之后，我们发现在IG9合约的价格和指数当中，公司CDS的平均价格有很大的差别，换句话说，就是两者之间存在着套利的空间。”

“等等，什么叫IG9合约的价格和指数当中公司CDS的平均价格有差别？”

刘明仁才说了没几句，就被伊凡娜打断，从对方口中冒出的源源不断的术语让伊凡娜头昏脑涨，看到钟石和江山均没有什么表示，她不得不硬着头皮问道，“还有套利到底是什么意思？”

“……”

刘明仁很吃惊，原本他认为对方既然出现在这里，肯定也是专业人士，但是从她的问话当中可以看出来，似乎这个漂亮的女人什么都不懂。

他此时未免有点不知所措，惊慌的目光很快就投向了钟石和江山。但两人似乎无动于衷，一点表示都没有。当下他不得不硬着头皮，耐心地向伊凡娜解释道，“所谓CDX指数合约的公允价值。是指在这个指数当中所有公司单一CDS价格的平均值。当初设置CDX指数的时候，就是这么进行计算的。但是从模型计算中可以看出来，单一公司CDS价格的平均值，和CDX指数的价格有很大的偏离，这就是问题的所在。”

“至于所谓的套利。是指发生这种情况的时候，市场就会出现买入便宜的CDS，卖出较贵的CDX指数的情况，从而套取其中的差价，这就是所谓的套利，最终CDS的平均值和CDX的价格趋向于一致，直到没有套利的可能。需要说明的是，套利情况在每一个市场都是普遍存在的，但是在CDX市场IG9合约上，套利活动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在，而且远远大于其他合约的偏离度。”

“更为让人惊讶的是，在IG9合约上，持仓头寸并不是随着时间逐步减少，而是出现了巨幅的增加，这种增加的幅度让整个市场都感到震惊。因为它增长的幅度超过了50%，从总价值900亿美元直接上蹿到了1500亿美元，这个数字超过了其他任何一期的IG合约。”

“我似乎有点听懂了！”

伊凡娜歪着脑袋想了半晌，突然插嘴道，“你的意思是有人在操纵市场。使得这两者的价格并没有出现一致，是这样的吗？但是我不明白的是，他们为什么要操纵市场，是不是还有其他什么图谋？”

“你说得没错！”

这一次对于伊凡娜的反应。刘明仁相当满意，忍不住夸口称赞道，“的确是这样，我们认为有人在